فولاد خراسان (کارخانه فولاد نیشابور) که با نماد بورسی «فخاس» شناخته میشود، خرداد ۱۴۰۵ را با برگ زرینی در تاریخ عملکرد عملیاتی خود به پایان رساند. این شرکت فولادی در سومین ماه سال مالی جاری توانست ۱۲ هزار و ۲۶۴ میلیارد تومان درآمد کسب کند؛ رقمی که نه تنها بالاترین درآمد ماهانه سال مالی ۱۴۰۵ محسوب میشود، بلکه جهشی ۶۵۳ درصدی نسبت به خرداد سال گذشته را به نمایش میگذارد.
این دستاورد در حالی رقم خورد که حجم فروش مقداری کارخانه فولاد نیشابور نیز با رشد ۱۴۶ درصدی نسبت به اردیبهشت ماه، به حدود ۲۲۹ هزار تن رسید. دو موتور رشد همزمان ـ هم درآمد، هم حجم فروش ـ نشان میدهند بهبود عملکرد فخاس از جنس ساختاری است، نه یک جهش مقطعی ناشی از نوسان قیمتی.
بازار داخلی، ستون اصلی درآمد فولاد خراسان
سبد محصولات فولاد خراسان در خرداد ۱۴۰۵ شامل میلگرد ساده و آجدار، گندله، شمش فولادی و آهن اسفنجی بود که در دو بازار داخلی و صادراتی عرضه شدند. آنچه در ترکیب درآمدی این شرکت برجسته است، تمرکز قاطع بر بازار داخل است: ۸۴ درصد از کل درآمد از فروش در بازار داخلی حاصل شد و تنها ۱۶ درصد سهم صادرات بود.
این نسبت، از یک سو نشانگر تقاضای پایدار داخلی برای محصولات فخاس است و از سوی دیگر، پتانسیل رشد درآمدی شرکت را از مسیر توسعه صادرات نشان میدهد؛ فرصتی که در صورت بهبود شرایط ارزی و سیاست های صادراتی فولاد میتواند درآمد شرکت را در ماه های آینده به سطح بالاتری برساند.
جهش ۱۵۰ درصدی درآمد نسبت به اردیبهشت؛ خرداد چه اتفاقی افتاد؟
مقایسه ماه به ماه، ابعاد واقعی این جهش را آشکار میکند. درآمد عملیاتی فولاد خراسان در خرداد نسبت به اردیبهشت ماه ۱۵۰ درصد رشد داشت. این شتاب قابل توجه احتمالا ترکیبی از چند عامل بوده است:
- بهبود شرایط تولید و رفع اختلالات: ماه های ابتدایی سال مالی در صنعت فولاد معمولا با محدودیت های انرژی، تعمیرات دوره ای و تنظیم ظرفیت همراه است. خرداد اغلب نقطه ورود به فاز پایدار تولید است.
- افزایش تقاضای فصلی از پروژه های ساختمانی: با گرم شدن هوا، پروژه های عمرانی و ساختمانی فعال تر میشوند و تقاضا برای میلگرد نیشابور به عنوان یکی از برندهای شناخته شده این محصول بالا میرود.
- مدیریت موجودی و زمانبندی تحویل: شرکت بخشی از موجودی انباشته ماه های قبل را در خرداد به فروش رسانده و این موضوع حجم فروش مقداری را به شکل قابل توجهی بالا برده است.
رشد ۱۴۶ درصدی فروش مقداری میلگرد و فولاد خراسان
فولاد نیشابور در خرداد ۱۴۰۵ حدود ۲۲۹ هزار تن محصول فروخت؛ در حالی که تولید ماهانه این شرکت به ۵۱۵ هزار تن رسید. نسبت فروش به تولید حدود ۴۴ درصد است که نشان میدهد بخش قابل توجهی از تولید در موجودی باقی مانده یا برای تحویل در ماه های آینده برنامه ریزی شده است.
این موضوع میتواند به چند معنا تفسیر شود. نخست آنکه فخاس ممکن است با سیاست «قیمت گذاری انتظاری» کار کند، یعنی بخشی از محصول را نگه میدارد تا با افزایش احتمالی قیمت شمش یا میلگرد در بازار، آن را با نرخ بهتری عرضه کند. دوم آنکه ممکن است بخشی از این تولید برای تامین تعهدات صادراتی آینده در نظر گرفته شده باشد.
وضعیت ارزش بازار و ارزشگذاری فخاس در بازار سرمایه
از منظر بازار سرمایه، فولاد خراسان با سرمایه ۱۲۴.۵ میلیارد سهم، در حال حاضر ارزش بازاری بالغ بر ۲۴ هزار و ۳۷۷ میلیارد تومان دارد. نسبت P/E این نماد ۷.۳۱ واحد گزارش شده که به طور محسوسی پایین تر از میانگین گروه فلزات اساسی (۱۱.۰۶ واحد) است.
پایین تر بودن P/E نسبت به میانگین صنعت، در نگاه اول نشانه ارزندگی نسبی است؛ اما این تفسیر باید با احتیاط همراه باشد. اگر رشد خرداد پایدار باشد و شرکت بتواند این سطح از درآمد را در ماه های تیر به بعد نیز حفظ کند، شکاف P/E با میانگین صنعت توجیه کمتری خواهد داشت و احتمالا اصلاح به سمت بالا میشود. در مقابل، اگر خرداد یک ماه استثنایی باشد، نسبت جاری میتواند گمراه کننده باشد.
بیشتر بخوانید: تحلیل هفتگی بازار اهن الات 20 الی 24 تیر 1405
تحلیل و بررسی ایران فلز از چشم انداز بازار فولاد و میلگرد خراسان
چرا عملکرد فخاس برای بازار آهنآلات اهمیت دارد؟
فولاد خراسان یکی از تامین کنندگان اصلی میلگرد در منطقه شمال شرق ایران است و برند «میلگرد نیشابور» در بازار داخلی جایگاه شناخته شده ای دارد. رشد چشمگیر فروش مقداری این شرکت در خرداد، نشانه ای از تقاضای پایدار برای میلگرد در بازار ایران است؛ موضوعی که برای فعالان زنجیره تامین، از بازرگانان آهن آلات تا پیمانکاران ساختمانی، اهمیت دارد.
تاثیر بر قیمت میلگرد و شمش فولادی
رشد تقاضای خرداد در صورت ادامه دار بودن، میتواند سیگنال حمایتی برای قیمت میلگرد در بازار داخلی باشد. با این حال باید توجه داشت که قیمت گذاری میلگرد در ایران به شدت تحت تاثیر نرخ شمش بورس کالا، محدودیت های انرژی کارخانه ها در ماه های تابستان و سیاست های صادراتی وزارت صمت قرار دارد. بنابراین نباید رشد درآمد فخاس را مستقیما به معنای صعود قیمت میلگرد در بازار آزاد تفسیر کرد.
ریسک تابستان؛ محدودیت گاز و برق برای کارخانه های فولاد
صنعت فولاد ایران در ماه های تیر تا شهریور معمولا با کاهش تخصیص گاز و برق از سوی شبکه انرژی مواجه است. این محدودیت میتواند ظرفیت تولیدی کارخانه هایی مانند فولاد خراسان را تحت فشار قرار دهد. احتمال میرود شرکت برای مدیریت این ریسک، بخشی از موجودی فعلی را به عنوان ذخیره برای تامین تعهدات تابستانه در نظر گرفته باشد.
سناریوهای پیش روی فخاس
- سناریوی خوش بینانه: تداوم تقاضای داخلی، ثبات نسبی قیمت شمش فولادی در بورس کالا، و افزایش سهم صادرات از ۱۶ به بالای ۲۰ درصد میتواند درآمد ماهانه فخاس را در نیمه دوم ۱۴۰۵ روی سطح مشابه نگه دارد.
- سناریوی محتاطانه: اگر محدودیت های انرژی در تابستان شدید باشد یا بازار صادراتی فولاد به دلیل کاهش قیمت جهانی فشرده تر شود، احتمالا درآمدهای تیر و مرداد پایین تر از خرداد خواهد بود.
جمع بندی
خرداد ۱۴۰۵ برای فولاد خراسان یک ماه استثنایی بود؛ از هر زاویه که نگاه کنیم، اعداد سخن میگویند. درآمد ۱۲.۲ هزار میلیارد تومانی، رشد ۶۵۳ درصدی سالانه، جهش ۱۴۶ درصدی فروش مقداری و تمرکز ۸۴ درصدی بر بازار داخلی، تصویری از یک کارخانه در اوج ظرفیت عملیاتی ارائه میدهد.
اما آنچه اهمیت دارد این است که آیا این رشد پایدار خواهد بود؟ پاسخ به این سوال در گرو عبور موفق شرکت از فصل گرما و محدودیت های انرژی، توسعه سهم صادراتی، و ثبات بازار داخلی میلگرد و شمش فولادی است.
برای فعالان بازار آهن آلات بخصوص بازار آهن تهران، نماد فخاس در حال حاضر یک سیگنال ارزنده ارسال میکند؛ اما تصمیم گیری نهایی نیازمند پایش دقیق گزارش ماه های تیر و مرداد و ارزیابی شرایط کلی بازار فولاد ایران در نیمه دوم سال خواهد بود.
